「日産・ルノーの少数株主が納得」？ 日経 梶原誠氏の奇妙な解説

「日産、ルノー双方の少数株主」全員が納得できるような両社の資本関係見直し案は存在するだろうか。個人的にはないと思うが、日本経済新聞の梶原誠氏（肩書は本社コメンテーター）は違う考えのようだ。13日の朝刊オピニオン面に載った「Deep Insight～ガチンコ資本主義の勧め」という記事で以下のように解説している。

筑後川沿いの桜（福岡県うきは市）
　　　　　　　※写真と本文は無関係です

【日経の記事】

これから動きそうなのは、カルロス・ゴーン容疑者の逮捕を機に乱脈経営が明るみに出た日産自動車だ。親会社であるルノーの意向をくみ、日産車の生産をルノーの仏工場に移しすらした。少数株主無視の典型例である。

3月、社外の識者で構成する「ガバナンス改善特別委員会」が興味深い提言をしている。「日産株を10%以上持つ株主からは、首脳陣を迎えない」という内容だ。

43%の株を握るルノーを拒絶する内輪もめにも見えるが、こう読めばどうか。「10%未満に減らせば経営に加われる」

ルノーに株を売ってもらい、資本関係も対等にして出直す。ルノーは年間研究開発費の5倍を超える1兆円以上を手にし、株主配分や成長投資に回せる。日産、ルノー双方の少数株主が納得できる内容で、委員たちも投資家の意見をまめに聞いていた。



◎「少数株主」は一枚岩？

まず「ルノーに株を売ってもらい、資本関係も対等にして出直す」と「日産、ルノー双方の少数株主が納得できる」となぜ梶原氏が確信しているか謎だ。少数株主の考えは1つではない。特に「ルノー」の「少数株主」の中には「連結業績に貢献してくれる日産株を手放すなんて大反対」という人も少なからずいるだろう。

「ルノー」が日産株を市場で売却する場合、一時的とはいえ市場で売り圧力が強まり「日産」の株価下落要因となる可能性も高い。そうした事態を全ての「少数株主」が「納得」するとは考えにくい。

「内輪もめにも見える」との説明も引っかかる。「社外の識者で構成する『ガバナンス改善特別委員会』」は「内輪」なのか。「社外の識者で構成」と梶原氏も書いている。実質的には「日産」の指揮下にあるといった事情があるのならば、そこに触れるべきだ。

「ルノーに株を売ってもらい、資本関係も対等にして出直す」というのが誰の考えなのか分かりにくいのも気になる。

最初は梶原氏の案だと読み取った。しかし、その後に「日産、ルノー双方の少数株主が納得できる内容で、委員たちも投資家の意見をまめに聞いていた」と出てきて迷いが生じた。「この案、どう思いますか？」と「ガバナンス改善特別委員会」の「委員たち」が「投資家の意見」を「聞いていた」と取れる書き方だ。

梶原氏の案を「委員たち」が「面白い」と思って取り上げたのか。それとも「委員たち」自身の案なのか。そもそも「ガバナンス改善特別委員会」とは「資本関係」の見直しにまで踏み込んで提言する組織なのか。色々と疑問は浮かぶが、記事を読んでも答えは出ない。

書き方が下手で、伝いたいことを上手く表現できていないのだとは思うが…。

記事の書き手としての梶原氏はやはり苦しい。この評価は変わらない。


※今回取り上げた記事「Deep Insight～ガチンコ資本主義の勧め」
https://www.nikkei.com/paper/article/?b=20190413&ng=DGKKZO43673410S9A410C1TCR000


※記事の評価はＤ（問題あり）。梶原誠氏への評価はＥ（大いに問題あり）を据え置く。梶原氏については以下の投稿も参照してほしい。

日経　梶原誠編集委員に感じる限界
http://kagehidehiko.blogspot.jp/2015/06/blog-post_14.html

読む方も辛い　日経 梶原誠編集委員の「一目均衡」
http://kagehidehiko.blogspot.jp/2015/09/blog-post.html

日経 梶原誠編集委員の「一目均衡」に見えるご都合主義
http://kagehidehiko.blogspot.jp/2016/05/blog-post_17.html

ネタに困って自己複製に走る日経 梶原誠編集委員
http://kagehidehiko.blogspot.jp/2016/05/blog-post_18.html

似た中身で３回？日経 梶原誠編集委員に残る流用疑惑
http://kagehidehiko.blogspot.jp/2016/05/blog-post_19.html

勝者なのに「善戦」？ 日経 梶原誠編集委員「内向く世界」
http://kagehidehiko.blogspot.jp/2016/11/blog-post_26.html

国防費は「歳入」の一部？ 日経 梶原誠編集委員の誤り
http://kagehidehiko.blogspot.jp/2017/01/blog-post_23.html

「時価総額のGDP比」巡る日経 梶原誠氏の勘違い
http://kagehidehiko.blogspot.jp/2017/04/gdp.html

日経 梶原誠氏「グローバル・ファーストへ」の問題点
http://kagehidehiko.blogspot.jp/2017/04/blog-post_64.html

「米国は中国を弱小国と見ていた」と日経 梶原誠氏は言うが…
http://kagehidehiko.blogspot.jp/2018/01/blog-post_67.html

日経 梶原誠氏「ロス米商務長官の今と昔」に感じる無意味
http://kagehidehiko.blogspot.jp/2018/04/blog-post.html

ツッコミどころ多い日経 梶原誠氏の「Deep Insight」
http://kagehidehiko.blogspot.com/2018/05/deep-insight.html

低い韓国債利回りを日経 梶原誠氏は「謎」と言うが…
http://kagehidehiko.blogspot.com/2018/06/blog-post_8.html

「地域独占」の銀行がある？ 日経 梶原誠氏の誤解
http://kagehidehiko.blogspot.com/2018/07/blog-post_18.html

日経 梶原誠氏「日本はジャンク債ゼロ」と訴える意味ある？
http://kagehidehiko.blogspot.com/2018/08/blog-post_25.html

「バブル崩壊後の最高値27年ぶり更新」と誤った日経 梶原誠氏
https://kagehidehiko.blogspot.com/2018/10/27.html

地銀は「無理な投資」でまだ失敗してない？ 日経 梶原誠氏の誤解
https://kagehidehiko.blogspot.com/2019/03/blog-post_56.html