株主・銀行は「力失った」？ 日経「モネータ 女神の警告」の誤り

日本経済新聞朝刊１面でまた苦しい連載が始まった。22日の「モネータ 女神の警告～揺らぐガバナンス(1) 巨大ＩＴ、革新か暴走か　カネ余りで監視なき経営者」はツッコミどころが多すぎる。初回からこれでは先が思いやられる。

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記事を順に見ていこう。

【日経の記事】

マネーは、市場を活用して経済を円滑に回していくガバナンス（統治）の役割を担っている。世界でお金があり余る今、マネーのガバナンスがいたるところで揺らいでいる。

 ４月末に明らかになったあるスカウト人事が、投資の世界の覇権交代を浮き彫りにした。ゴールドマン・サックスの花形トレーダーだった佐護勝紀氏だ。３年前にゆうちょ銀行副社長に転じて運用部門を率いてきたが、６月にソフトバンクグループへ移籍する。「インナーサークルに入らなければえりすぐりの投資案件の情報が回ってこない」。佐護氏は周囲に漏らした。

インナーサークルを形成するのは巨大ＩＴ（情報技術）企業だ。米アップルやソフトバンク、中国・アリババ集団などＩＴ８社の資産は141兆円と10年前の15倍。金融危機前に投資事業で多額の利益を稼ぎ「最強の投資銀行」と呼ばれたゴールドマンを超えた。

３月、米メディアは米アマゾン・ドット・コムが銀行業に進出する検討に入ったと伝えた。顧客のクレジットカードの手数料を減らすとともに、収入など個人データを収集する狙いだ。

銀行を超える力を握り始めたＩＴ企業。カネ余りが生んだ究極の姿だが、これは他の企業にも共通する。


◎「ＩＴ８社」でインナーサークル形成？

取材班は「ゴールドマン・サックス」から「ＩＴ企業」への「覇権交代」が起きていると言いたいのだろう。それを「浮き彫りにした」のが「佐護勝紀氏」の「スカウト人事」と読み取れる。

ただ、「佐護勝紀氏」の移った先が「覇権」を握るのならば、「ゆうちょ銀行」がこの３年は「覇権」を手にしていたようにも思える。その通りなのかもしれないが、「米アップルやソフトバンク、中国・アリババ集団などＩＴ８社」に比べると「ゆうちょ銀行」は「覇権」から遠い感じがする。

「インナーサークル」の使い方も気になる。「権力中枢部の側近。組織内で実権を握る少数の人々」（デジタル大辞泉）という意味なので「米アップルやソフトバンク、中国・アリババ集団などＩＴ８社」で「インナーサークル」を形成するとの説明は苦しい。この８社でＩＴに関する世界のルールを実質的に決めているといった状況があれば話は別だが、ちょっと考えにくい。

「覇権交代」の根拠として「ＩＴ８社の資産」が「『最強の投資銀行』と呼ばれたゴールドマンを超えた」ことを挙げているのも意味がなさそうだ。「資産」で見るのが仮に適切だとしても、１社と８社を比べ「ゴールドマンを超えた」と言われても困る。「何社も足していけば、それは超えるでしょうね」と返したくなる。

続きを見ていこう。

【日経の記事】

デジタル経済の浸透で投資需要が減り、多くの企業は資金を必要としない。2009年以降、日米欧５カ国の上場企業は借金返済や自社株買いで500兆円を銀行や株主に返した。米主要500社の自社株買いと配当は今年１兆２千億ドル（130兆円）。設備投資と研究開発費（計１兆ドル）を大きく上回る見込みだ。

企業は家計の貯蓄を銀行から借りて投資し、株主や銀行が経営者を監視する役割を担ってきた。今では企業にお金が積み上がり、資金の出し手は力を失った。


◎「500兆円」だけでは…

「2009年以降、日米欧５カ国の上場企業は借金返済や自社株買いで500兆円を銀行や株主に返した」と言われても、それが多いのか少ないのか判断できない。まず「日米欧５カ国」のうち欧州３カ国はどこなのか明示すべきだ。

南蔵院（福岡県篠栗町）※写真と本文は無関係です

「500兆円」も過去との比較が要る。それに「上場企業」は「借金返済や自社株買い」をする一方で、新たな借り入れや新株発行もしている。「借金返済や自社株買い」が増えていても、それ以上に新規借り入れや新株発行が増えているかもしれない。「2009年以降」で「500兆円を銀行や株主に返した」というデータだけでは「多くの企業は資金を必要としない」とは言えない。

また「今では企業にお金が積み上がり、資金の出し手は力を失った」との説明は明らかに誤りだ。例えば22日の朝刊企業２面に載った東芝の記事では、メモリー事業の売却取り止めを検討する経営陣の案が「銀行団に潰されてしまう」経緯を描いている。「資金の出し手は力を失った」のであれば、東芝に融資する「銀行団」にも力はないはずだ。

「株主」に至っては当たり前に力を持っている。富士フイルムによるゼロックス買収が難航しているのも大株主の反対がきっかけだ。「資金の出し手は力が弱まっている」ぐらいならば分かるが「力を失った」と書くのは大げさと言うより間違いだ。


※今回取り上げた記事「モネータ 女神の警告～揺らぐガバナンス(1) 巨大ＩＴ、革新か暴走か　カネ余りで監視なき経営者」
https://www.nikkei.com/paper/article/?b=20180522&ng=DGKKZO30768770R20C18A5MM8000


※記事の評価はＤ（問題あり）。「モネータ 女神の警告」の過去の連載に関しては以下の投稿を参照してほしい。

色々と分かりにくい日経１面「モネータ 女神の警告」
http://kagehidehiko.blogspot.jp/2018/02/blog-post_59.html

間違った説明が目立つ日経１面「モネータ 女神の警告」
http://kagehidehiko.blogspot.jp/2018/02/blog-post_14.html